Pretekli teden je bil ključen za trg zlata in srebra, saj sta ceni obeh kovin dosegli nove zgodovinske vrhove – nad 4.000 in 50 ameriških dolarjev za unčo. Glavni dejavnik rasti cene zlata ostajajo pričakovanja o zniževanju obrestnih mer v ZDA do konca leta. Ameriški dolar še naprej izgublja vrednost v primerjavi z evrom in jenom, medtem ko so donosi ameriških 10-letnih obveznic padli pod 4 %, kar zlato dela privlačnejše za vlagatelje. Kapital se iz volatilnih delniških trgov in tehnološkega sektorja vse bolj preliva v t.i. »varna zatočišča« – predvsem v zlato.
Zagon rumene kovine je ceno pognal za kar 51 % od začetka leta. Spot cena srebra se je nazadnje gibala pri 51,14 USD za unčo, kar pomeni 21,9-odstotno rast v enem mesecu, medtem ko je od začetka leta njegova cena poskočila za več kot 71 %.
Nekateri analitiki poudarjajo, da srebro še naprej prekaša zlato, saj močno industrijsko povpraševanje znova spodbuja zanimanje vlagateljev za to plemenito kovino. Hkrati morebiten mirovni sporazum med Izraelom in Hamasom kratkoročno zmanjšuje privlačnost zlata kot varnega zatočišča v času geopolitične negotovosti.
Vprašanje, ki se zdaj postavlja, je, kako se bosta ceni zlata in srebra gibali v prihodnjih mesecih in v letu 2026.
Kako se bo gibala cena zlata?
Ker se je zlato v ponedeljek popoldne že trgovalo nad 4.100 USD za unčo, tudi konzervativna projekcija srednjeročnega investicijskega povpraševanja po tej plemeniti kovini nakazuje, da bi cena lahko dosegla 5.000 USD za unčo do konca prihodnjega leta, ocenjujejo surovinski analitiki banke Société Générale.
V najnovejšem poročilu o surovinskih trgih, objavljenem v ponedeljek, so analitiki francoskega bančnega velikana zapisali, da je zlato “na dobri poti, da v razmeroma kratkem času pridobi še dodatnih 1.000 dolarjev”.
»Prejšnji teden so cene zlata dosegle 4.042 USD/oz, le 276 USD pod našo bikovsko napovedjo 4.318 USD/oz za četrto četrtletje 2026, ki smo jo objavili pred komaj mesecem dni. Do ponedeljka so se cene dvignile na 4.072 USD/oz. Ker so prilivi v ETF-e še vedno močni, centralne banke pa naj bi nadaljevale z nakupi, smo samozavestni in se čutimo dolžni posodobiti naše ciljne cene zlata,« so zapisali analitiki in dodali: »Zdaj pričakujemo, da bodo cene dosegle 4.217 USD/oz do konca leta 2025 ter 5.000 USD/oz do konca 2026, saj je stopnja prilivov presegla naše začetne predpostavke.«
Analitiki Société Générale so opozorili, da mesečni indeks negotovosti FRED za september ne uključuje kitajskih izvoznih omejitev redkih kovin, uvedenih 9. oktobra, niti odziva Donalda Trumpa, ki je napovedal uvedbo dadatnih 100-odstotnih carin na vse kitajsko blago Kljub temu je v istem obdobju indeks negotovosti poskočil na 354 točk – kar predstavlja povečanje za 18 točk v enem tednu in za 44 točk v enem mesecu.
Po poročilu ni presenetljivo, da so globalni ETF-prilivi v zlato v zadnjem tednu zrasli za 23 ton, v zadnjem mesecu pa kar za 100 ton.
»Naša ekipa za kitajsko gospodarstvo je v nedeljo poudarila, da je verjetnost dejanske uvedbe novih carin manjša od 30 %, toda že sama napoved teh scenarijev – uresničenih ali ne – očitno povzroča množične prilive v zlato,« so zapisali.
Analitiki Société Générale so še dodali, da ostajajo pri napovedih previdni in konzervativni. Predvidevajo, da se bo vsako četrtletje kupilo dodatnih 67 ton zlata nad ‘normalnimi’ ravnmi, pri čemer so upoštevani tako nakupi centralnih bank kot prilivi v ETF-e.
Kako se bo gibala cena srebra?
Čeprav je cena srebra v letu 2025 zrasla za dve tretjini, analitiki poudarjajo, da ta rast ne kaže znakov upočasnitve – nasprotno, zdi se, da bi lahko postala še izrazitejša.
Ko so cene v ponedeljek še naprej naraščale, je globalna ekipa za surovine Bank of America objavila optimistično napoved za plemenite kovine in določila ciljno ceno srebra pri 65 USD za unčo v letu 2026. Čeprav priznavajo, da je kratkoročna korekcija mogoča in da bi se fizično povpraševanje lahko zmanjšalo za približno 11 %, glavni analitik Michael Widmer še naprej pričakuje fizični primanjkljaj na trgu, kar po njegovem mnenju upravičuje napoved o dodatni 30-odstotni rasti cene.
Potem, ko je srebro prejšnji teden prebilo mejo 50 USD za unčo in preseglo svoj dosedanji rekord, se je spot cena v ponedeljek gibala okoli 51,50 USD, s čimer je presegla vrh dosežen konec prejšnjega tedna. Medtem so fjučersi na srebro na borzi Comex (oznaka SI00) porasli za 5 %, na 49,71 USD za unčo, kar jih je postavilo tik pred preboj rekordne zaključne cene 48,99 USD z dne 8. oktobra – že ta je presegla prejšnji rekord iz januarja 1980 ( 48,70 USD ).
Ker fizično povpraševanje presega ponudbo, obrestne mere za izposojo srebra pa skačejo nad 100 %, je po mnenju analitika plemenitih kovin Davida Jensena edini način za razrešitev trenutnega pomanjkanja rast cene, ki bo omogočila uravnoteženje trga. (Substack)
Jensen je dejal, da je London Bullion Market Association (LBMA) – najpomembnejše svetovno središče trgovanja s srebrom – »v bistvu v stanju paralize«, saj ni dovolj fizičnega srebra, ki bi ga bilo mogoče dostaviti za milijarde dolarjev vredne spot pogodbe, sklenjene na trgu. Po njegovih besedah je londonski trg dosegel točko disfunkcionalnosti, saj je prosto razpoložljiva količina srebra prenizka premajhna, da bi zadovoljila trenutno povpraševanje.
Strateg za surovine pri Saxo Banki, Ole Hansen, je v poročilu, objavljenem v petek, prav tako poudaril, da je »londonski trg srebra vstopil v obdobje izrazitega stresa« zaradi pomanjkanja zalog. Povedal je, da imajo spot cene srebra v Londonu zdaj občutno premijo v primerjavi s terminskim trgovanjem na Comexu v Chicagu, prav zaradi fizičnega primanjkljaja kovine. Zaloge srebra, shranjene v Londonu, so se od leta 2021 zmanjšale za tretjino.
Na splošno gledano cena srebra sledi ceni zlata, vendar z določenim časovnim zamikom. Ker zlato trenutno postavlja nove rekorde in vsakodnevno premika meje navzgor, mu sledi celoten sektor plemenitih kovin, zlasti srebro. A ker ima srebro večjo industrijsko uporabnost kot zlato (večji delež letneporabe gre v industrijo, manjši v investicije), sledi zlatu z določenim zamikom in lahko v določenih obdobjih celo prehiti njegovo rast.
Na trgu plemenitih kovin se pogosto spremlja razmerje med ceno zlata in srebra (t. i. gold/silver ratio): če preseže 80, velja, da je srebro podcenjeno in se pričakuje, da bo njegova rast hitrejša od rasti cene zlata. Če pa je razmerje pod 50, velja, da je srebro precenjeno.
Trenutno se razmerje giblje okoli 1 : 86 v korist zlata, zato lahko pričakujemo ne le nadaljnjo rast cene srebra (ki jo bo spodbudila tudi pričakovana rast cene zlata), temveč tudi pospešenogibanje v primerjavi z zlatom. Kljub temu pa srebro v Sloveniji nima ugodnega davčnega statusa, kot ga ima zlato, zato ostaja manj privlačna naložba za posameznike.
Želite investirati v zlato ali srebro?
Vas zanimajo dodatne informacije o gibanju cen plemenitih kovin ali potrebujete pomoč pri oblikovanju idealnega investicijskega portfelja?
Obrnite se na naše strokovne svetovalce v poslovalnici Goldman Graff v središču Ljubljane, na naslovu Miklošičeva cesta 14, ali pokličite na telefonsko številko 01 431 31 40.